信托系稳定币业务畅想

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在金融创新的浪潮中，贝莱德推出的首个代币化基金BUIDL引发了广泛关注。BUIDL全称为BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（贝莱德美元机构数字流动性基金），于2024年3月21日在以太坊区块链上首发，锚定美元稳定价值，底层资产主要配置美国国债、现金及回购协议，目标是为合格机构投资者提供链上合规收益工具。这一创新产品将传统金融市场的基金份额搬到区块链并进行代币化，使投资者能够享受更加灵活的投资体验，标志着传统资管巨头主导的“代币化革命”进入规模化阶段，重构了万亿级资产的流动性范式。

与此同时，随着香港《稳定币条例》于2025年8月1日正式生效，发行离岸人民币稳定币的条件逐渐成熟。在法币稳定币快速发展的大浪潮下，我们不禁思考与畅想，作为信托系金融机构如何能参与到这场盛事中？是否可以在香港作为人民币离岸中心发行一款离岸人民币稳定币产品。

香港首批稳定币牌照尚未发放，相关监管制度也较为严格。牌照的高门槛决定了仅有少部分传统大型金融机构和科技巨头、沙盒测试者能获得，开局即是高端局。同时，香港只能发行以法定货币（如港元、美元）为锚定资产的稳定币，排除了央行数字货币（CBDC）和证券型代币（SVF），储备资产要求1:1锚定法定货币，需独立审计，既多元又相对规范。

若未来信托公司也能参与此类产品的发行，参照BUIDL产品架构，设计一款代币化货币市场基金的新型金融产品。一种结合区块链技术与传统货币市场基金的产品，允许投资者通过数字代币形式持有和交易基金权益。这款新型金融产品本质是受监管的传统货币市场基金，底层可包括离岸人民币资产（包括点心债、人民币计值的稳定币等）、现金及现金等价物、回购协议等低风险、高流动性资产。产品基金份额以代币形式在公共区块链上发行，投资者可以直接在钱包中持有和查看其份额、净值和交易记录。这种代币化方式实现了所有权记录、转移和收益分配的链上化。信托公司作为产品资产管理人，负责产品的投资策略；块链平台公司提供代币化技术支持、转让代理服务和投资者准入控制，将产品份额转换成代币，处理转账；国有大型商业银行在香港分行作为托管人和行政管理人，保障资产的安全与合规。我们希望这款产品可用于“一带一路”沿线国家以及与中国贸易往来频繁的国家和地区的贸易结算，帮助企业降低结算成本、提高结算效率，规避汇率波动风险。通过与跨境电商平台、供应链金融企业合作，为进出口企业提供便捷的支付解决方案，促进人民币在跨境贸易中的广泛使用。

通过稳定币的合规化，有望进一步推动人民币在数字资产领域的使用，助力人民币国际化进程。这趟探索之旅或许此刻看来道阻且长，但谁又能说，在不远的将来，此类产品不会成为各家信托公司数字资产战略升维之战？

来源：华 宝 信 托